东吴证券股份有限公司陈淑娴,何亦桢近期对中海油服进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：盈利能力显著提升，油服景》，本报告对中海油服给出买入评级，当前股价为18.65元。

中海油服(601808)

投资要点

事件：公司发布2024年一季度报告：实现营业收入101.5亿元(同比+20%，环比-31%)，归母净利润6.4亿元(同比+57%，环比-14%)，扣非归母净利润6.6亿元(同比+70%，环比-5%)。经营状况良好，业绩同比大幅提升。

多业务精益管理提质增效，盈利能力稳健提升：2024年一季度，公司营业利润10.01亿，同比+3.4亿元。公司把握油田服务市场的活跃期，充分发挥全产业链优势，推进服务品质提效升级。1)钻井服务：截至24Q1，受平台退租影响，公司钻井平台作业4388天(同比-1.7%)，其中自升式钻井平台、半潜式钻井平台的作业天数分别为3420天(同比-2.6%)、968天(同比+1.6%)，日历天使用率分别为80.2%(同比-1.1pct)、76.0%(同比+0.4pct)。2)油田技术服务：公司持续提高科技创新能力和科研转化能力，截至24Q1，油田技术服务主要业务线作业量同比保持增长，总体收入规模保持增长趋势。3)船舶服务：截至24Q1，公司船舶服务业务经营和管理工作船共172艘，本期作业14227天(同比+3.9%)。

4)物探采集和工程勘察服务：受作业计划时间安排影响，截至24Q1，公司二维采集作业量、三维采集作业量、海底作业量分别为4043公里(同比-66.3%)、6696平方公里(同比+503.7%)、241平方公里(同比+15.3%)，三维采集业务增量主要由海外作业贡献。

中海油海上油气资本开支增加，公司直接受益：2024年中海油资本支出总预算为1250-1350亿元，其中，中海油预计，勘探、开发、生产资本化支出分别占16%、63%、19%；中国、海外分别占72%、28%。中海油加大资本开支力度，将增加海上工作量，有利于增厚公司业绩。

盈利预测与投资评级：基于公司在国内外项目的开展情况，以及工作量大幅增加，我们维持2024-2026年归母净利润分别38、44、52亿元。按2024年4月26日收盘价，对应A股PE分别23、20、17倍，对应A股PB分别2.0、1.9、1.7倍。我们认为公司坚持“国际化”和技术创新“一体化”发展战略，盈利能力有望继续提高，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动和油价下行风险；地缘政治风险；汇率波动风险；作业进展不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券蔡嘉豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利39.16亿，根据现价换算的预测PE为22.74。

最新盈利预测明细如下：